Frax Finance está aprovechando el cumplimiento de la Ley GENIUS y un ecosistema integrado verticalmente para desafiar el dominio de Circle en el mercado de stablecoins con su stablecoin frxUSD.

Resumen ejecutivo

Frax Finance se está posicionando estratégicamente como líder en el mercado de stablecoins que cumplen con la Ley GENIUS, desafiando directamente el dominio de Circle. Al construir un ecosistema integrado verticalmente centrado en frxUSD, FraxNet y Fraxtal, Frax tiene como objetivo proporcionar una solución integral de stablecoin. El fundador de la compañía, Sam Kazemian, jugó un papel en la redacción de la Ley GENIUS, lo que le dio a Frax una visión única sobre el cumplimiento normativo.

El evento en detalle

Frax Finance está construyendo un "SO de stablecoin" que comprende tres elementos centrales: frxUSD, una stablecoin que cumple con la Ley GENIUS; FraxNet, una plataforma de interfaz para acuñar/canjear frxUSD y obtener rendimientos; y Fraxtal, una blockchain EVM L1 para frxUSD que utiliza el token de gobernanza FRAX como gas. Frax Finance ha transferido todas las responsabilidades de emisión de frxUSD, gestión de reservas y cumplimiento normativo a FRAX Inc. Este movimiento tiene como objetivo alinearse con los estrictos requisitos de la Ley GENIUS para los emisores de stablecoins.

Para cumplir con la Ley GENIUS, los emisores de stablecoins deben estar autorizados en los EE. UU., incluyendo entidades como subsidiarias de bancos o cooperativas de crédito, instituciones aprobadas por la OCC o entidades aprobadas por los reguladores bancarios estatales. La Ley GENIUS exige un respaldo total 1:1 de stablecoins con activos como moneda estadounidense, valores del Tesoro con vencimientos restantes de 93 días o menos, y repos a un día garantizados por Tesorerías de EE. UU.

Implicaciones en el mercado

La estrategia de Frax Finance le permite utilizar los intereses de las reservas para construir un volante de inercia del ecosistema, a diferencia de Circle, que retiene todos los ingresos por intereses de las reservas. Los intereses de reserva de frxUSD se utilizan para los tenedores de FraxNet, las operaciones del equipo y los stakers de FRAX, creando potencialmente un ecosistema más robusto. La dependencia de Circle de los rendimientos del Tesoro la hace potencialmente frágil en mercados cambiantes. Los competidores están ingresando al mercado con stablecoins que devengan intereses, lo que representa un desafío ya que Circle no puede ofrecer legalmente un rendimiento directo según las regulaciones estadounidenses.

Comentario de expertos

Four Pillars Research señala que Frax Finance se está preparando meticulosamente para el futuro moldeado por la Ley GENIUS, desde el compromiso del fundador Sam Kazemian en la redacción de la Ley hasta la dirección de integración vertical a través de un SO de stablecoin. Sugieren que Frax Finance no está simplemente siguiendo la hoja de ruta de Circle, sino que está innovando con FraxNet y Fraxtal.

Contexto más amplio

La exitosa salida a bolsa de Circle y la aprobación de la Ley GENIUS han creado un entorno favorable para las stablecoins. La salida a bolsa de Circle el 5 de junio de 2025, tuvo un precio de 31 dólares por acción y se disparó a alrededor de 270 dólares en cuestión de días, lo que impulsó brevemente su capitalización de mercado a cerca de 60 mil millones de dólares. La Ley GENIUS tiene como objetivo brindar claridad legal, estabilidad financiera y protección al consumidor a la industria de las stablecoins.

El enfoque de Frax Finance contrasta con el de Circle en que busca crear un ecosistema integrado verticalmente donde los intereses de reserva se distribuyen a los participantes, fomentando una mayor participación y crecimiento de los usuarios dentro del ecosistema Frax.

Frax Finance está experimentando una actualización "Estrella del Norte", cambiando el nombre de los tokens de protocolo Frax heredados FRAX y FXS a frxUSD y FRAX respectivamente, y cambiando el token de gas de Fraxtal de frxETH a FRAX. Un plan de emisión de cola introduce un 8% de emisiones anuales de FRAX, disminuyendo un 1% al año hasta un mínimo del 3% en 5 años. Esta actualización tiene como objetivo alinearse con la Ley GENIUS y solidificar aún más la posición de Frax Finance.

Circle se está moviendo directamente a Hyperliquid para defender su posición lanzando USDC nativo dentro del ecosistema HYPE. Esto convierte la contienda en un choque frontal dentro de la misma plataforma: USDH es atractivo con rendimiento, incentivos para el usuario y nueva gobernanza. USDC es atractivo con escala, liquidez, confianza regulatoria e interoperabilidad.