La narrativa del «dinero ultrasónico» se desmorona a medida que la oferta de ETH crece un 0.23%
La promesa central de una tesis de «dinero ultrasónico» para Ethereum no se ha materializado, contribuyendo directamente a su bajo rendimiento en el mercado. El concepto era que un mecanismo de quema de tarifas (EIP-1559) combinado con una emisión reducida por la transición a Prueba de Participación haría de ETH un activo deflacionario, incluso más escaso que Bitcoin. Si bien la red inicialmente vio cómo su oferta se contraía, las condiciones se han revertido. Desde la Fusión de 2022, la oferta de ETH ha crecido a una tasa anualizada del 0.23%.
Este cambio de deflación a inflación modesta está impulsado por dos factores clave. Primero, las tarifas de transacción promedio en la red principal de Ethereum cayeron a alrededor de 0.21 dólares en marzo, una disminución del 54% con respecto al año anterior, lo que redujo la cantidad de ETH quemados. Segundo, la actividad de los usuarios ha migrado a soluciones de escalado de Capa 2 más baratas, que ahora procesan 926 operaciones de usuario por segundo (UOPS) en comparación con solo 22.36 en la red principal de Ethereum. Aunque crucial para la escalabilidad, esta migración priva a la red principal de la actividad de altas tarifas necesaria para mantener un estado deflacionario.
Los inversores favorecen la previsibilidad de Bitcoin, impulsando una caída del 65% en ETH/BTC
Los inversores han favorecido decididamente la política monetaria transparente e inmutable de Bitcoin, lo que ha provocado que el par de negociación ETH/BTC caiga aproximadamente un 65% desde la transición de PoS de Ethereum. El límite de suministro estricto de Bitcoin de 21 millones de monedas y su calendario de emisión predecible proporcionan un nivel de certeza que la política más maleable de Ethereum actualmente carece. Esta preferencia de los inversores es claramente visible en el mercado de fondos cotizados en bolsa (ETF) de EE. UU. A partir de marzo, los ETF de Bitcoin al contado controlaban más de 91.9 mil millones de dólares en activos bajo gestión, mientras que los ETF de Ethereum al contado poseían comparativamente 12.1 mil millones de dólares.
El bajo rendimiento no es solo relativo. En términos de dólares estadounidenses, ETH ha luchado por ganar un nuevo impulso, superando marginalmente su máximo histórico anterior cercano a los 4,800 dólares. Esto contrasta fuertemente con Bitcoin, que ha visto su precio duplicarse desde su pico de 2021. El sentimiento negativo se ha amplificado por las críticas de firmas como Culper Research, que reveló una posición corta en ETH, y las ventas periódicas de tokens vinculadas al cofundador de Ethereum y la Fundación Ethereum, alimentando una narrativa de que los iniciados están vendiendo cuando el mercado está fuerte.
Cada altcoin promete escasez pero ofrece inflación por diseño. Ethereum abandonó su narrativa de «dinero ultrasónico» en el momento en que le resultó inconveniente.
— Handre, Analista.
Edgen Crypto·Mar 12 2026, 07:32
