事件详情：激励错位助长投机行为

当前加密货币市场结构存在显著的激励错位，正如@0xuberM所阐述并由Saoirse为Foresight News整理的那样。该分析认为，平台，特别是Launchpads，旨在优先考虑高交易量和短期投机。其运营模式类似于赌场，提供了大量的投机机会，却没有内在机制来确保代币价格的长期升值。

同样，创造者往往缺乏长期支持其代币价格的强大动力，由于加密领域用户注意力的短暂性，他们经常寻求快速利润。这种动态将散户交易者置于危险境地，形象地描述为“炮灰”。他们被迫采取激进的早期进入策略，例如多钱包预质押，以避免成为早期投资者的“退出流动性”。这种激进行为是奖励早期访问和快速周转的系统直接导致的后果。

市场影响：可持续性和公平性的挑战

盛行的市场结构创造了一个自我延续的循环，其中一些人的短期收益建立在对他人的剥削之上。这种模型通常被称为“庞氏经济学”，依赖于持续的新用户流入来维持早期参与者的回报，而不一定创造内在价值。这种不可持续模型的危险信号包括“不可持续的高质押年化收益率”（例如500%或更高）、持有而非使用奖励以及排放量超过收入。

代币价格维持对未来买家的依赖，加上缺乏内在需求或效用，凸显了一个系统性问题。如果持有代币的唯一动机是将其出售给下一个买家，那么生态系统将面临根本性不稳定。如果不大幅改变这些激励机制，短期投机和散户交易者被剥削的循环可能会持续下去。这会加剧幻灭感，阻碍更广泛的加密生态系统内的可持续增长，而不成比例地使风险资本家和内部人士受益。

专家评论：回报递减与“赌场”效应

链上分析师Willy Woo观察到山寨币爆炸性增长潜力递减的趋势。他指出，虽然山寨币季节会继续，但它们不太可能与2017年等早期周期中出现的能力相匹配。Woo指出，当前山寨币的热情通常集中在模因而非突破性技术或去中心化金融（DeFi）创新上，他认为这是一种失误。

他警告说，山寨币领域经常类似于赌场，庄家胜算更高，敦促那些考虑在没有大量市场知识的情况下长期持有的人谨慎。比特币目前保持着显著的市场主导地位，达到三年半以来的最高水平59.38%，进一步表明市场动态正在从广泛的山寨币投机转向。这一观点与多年来加密领域的策略涉及募集风险投资、构建看似创新的项目、发行代币，然后依赖散户投资者为早期投资者提供“退出流动性”的批评相符。这种公共市场会持续救助项目的安全网已经减弱，导致2024年发行的许多代币以其初始估值的一小部分进行交易。

更广阔的背景：迈向可持续的代币经济学和集体治理

Web3生态系统迫切需要转向更可持续的激励模型。许多平台目前呈现出一种“繁荣-萧条”模式，其中由代币奖励驱动的初始增长随着激励的减少而迅速下降。可持续的代币经济学需要将代币排放与真正的网络增长对齐，优先考虑贡献质量而非单纯的用户数量。可持续模型的特征包括清晰的价值循环，用户在其中赚取、使用和创造价值；代币的需求侧效用；与实际行动挂钩的排放；以及渐进式锁仓或收益递减。原则是代币应该激励产生长期网络价值的行动，而不仅仅是短期交易量。

去中心化自治组织（DAOs）被越来越多地视为解决治理缺陷的潜在方案，旨在将控制权从个人重新分配给更广泛的社区。像Uniswap和MakerDAO这样的平台利用治理代币（分别为UNI和MKR）来促进集体决策。尽管DAO面临挑战，例如“巨鲸”（大代币持有者）的不成比例影响，但像二次方投票和信念投票这样的替代投票模型正在出现，以减轻这些不平衡并更好地协调利益相关者的利益。Web3的未来依赖于将激励与真正的价值创造对齐，培养金融奖励增强内在动力的社区。