CleanSpark比特币持有量增至13,011枚，同时面临1.85亿美元关税争议

执行摘要

纳斯达克上市公司CleanSpark，一家比特币矿企，报告截至2025年9月底持有13,011枚比特币（BTC），价值约16亿美元。该公司当月生产了629枚比特币，并以平均每枚109,568美元的价格出售了445枚比特币，获得4,870万美元。CleanSpark面临美国海关与边境保护局（CBP）就其挖矿设备申报原产地提出的潜在1.85亿美元关税负债，与此同时，其比特币持有量仍在累积。与此同时，15家主要上市比特币矿企的总市值在9月达到了创纪录的581亿美元，这表明尽管面临新兴的监管和运营挑战，投资者对该行业的兴趣依然强劲。

事件详情

CleanSpark 2025年9月的运营亮点包括峰值运营算力达到每秒50艾哈希（EH/s），平均算力为每秒45.6艾哈希，机队效率为每太哈希16.07焦耳（J/TH）。该公司还扩大了其电力组合，签署了1.03吉瓦的合同，并使用了808兆瓦。CleanSpark 2025财年的里程碑包括收购GRIID Infrastructure，将比特币支持的信贷额度扩展至4亿美元，以及发行6.5亿美元可转换票据。这些金融工具，特别是可转换票据，反映了利用传统资本市场实现增长，同时保持大量比特币国库持有的战略。

关税争议的核心是美国海关与边境保护局指控CleanSpark在2024年4月至6月期间进口的某些比特币挖矿设备原产于中国，因此根据美国贸易法第301条应缴纳惩罚性关税。CleanSpark强烈反驳这一指控，引用进口文件和硬件销售商的声明，确认设备并非中国制造。同为上市矿企的Iris Energy (IREN)也因类似指控，正在就2024年4月至2025年2月期间进口的机器，与CBP进行一项单独的1亿美元关税争议。两家公司都坚称潜在负债并非确定，并且尚未为这些费用计提准备金。

市场影响

主要上市比特币矿企的总市值在9月飙升至历史新高581亿美元，较8月的416亿美元显著增加，并较3月第二季度低点199亿美元翻了一倍多。矿企股票的此番上涨大幅超过比特币同期21%的涨幅。**IREN、Cipher Mining (CIFR)和Applied Digital (APLD)**等公司股价出现三位数飙升，反映了投资者对该行业增长潜力的强烈信心，特别是那些涉足高性能计算的公司。

然而，矿企的运营盈利能力面临日益增长的压力。比特币挖矿难度在2025年10月2日达到150.84万亿的创纪录高点，标志着自7月以来的连续第七次调整。网络哈希率飙升至每秒1.05泽哈希（ZH/s），加剧了竞争。挖矿难度的上升，加上历史性低位的交易费用，已将哈希价格（每单位哈希率的收入）压缩至每秒每拍哈希50美元以下。这一趋势要求矿企更加注重优化能源效率和确保低成本电源，以维持利润率。

关税争议凸显了更广泛的供应链风险，并可能加速挖矿硬件行业的重组。像比特大陆（Bitmain）这样的制造商正在做出回应，计划在2026年初之前在美国德克萨斯州或佛罗里达州等州建立第一家美国工厂。这一战略转变旨在减轻关税（对中国制造机器最高可达57.6%）的影响，并确保为美国客户提供更快的交货时间。

专家评论

市场观察人士指出，关税争议中重叠的时间线和不断增加的负债表明，美国海关当局正对加密货币挖矿硬体的申报原产地进行更广泛的审查。这反映了对中国商品贸易限制的持续执行，为矿企的运营环境增加了地缘政治风险。卢克索（Luxor）数据显示，挖矿难度增加和哈希价格下降表明该行业正在成熟，迫使效率较低的运营商要么创新，要么退出市场。这种动态可能导致进一步的行业整合，将挖矿能力集中在少数主导的、能源效率高的参与者手中。

更广阔的背景

CleanSpark将其比特币累积在国库中的策略（目前达到13,011枚比特币），与Riot Platforms等其他大型矿企的做法形成对比，后者据报道会出售一部分产出来产生现金流。CleanSpark的数字资产管理策略，包括使用衍生品来优化国库表现和管理波动性，使其有望从未来比特币价格上涨中获益，同时缓解一些市场风险。尽管面临关税挑战和难度上升，矿企市值总体增长表明机构对Web3生态系统底层基础设施的持续兴趣和投资。比特大陆等主要硬件制造商在美国建立生产设施的转变，标志着对不断变化的贸易政策的积极适应，可能促进国内制造能力并使关键挖矿基础设施的全球供应链多样化。