'''## Tóm tắt điều hành

Ủy ban Điều tiết Chứng khoán Trung Quốc (CSRC) đã không chính thức khuyên các công ty môi giới hàng đầu của Trung Quốc tạm dừng các hoạt động token hóa Tài sản Thế giới Thực (RWA) của họ tại Hồng Kông. Hướng dẫn này nhằm tăng cường quản lý rủi ro và xác minh rằng các tuyên bố kinh doanh được chứng minh bằng các hoạt động thực tế. Hành động này tạo ra một tâm lý từ không chắc chắn đến giảm giá đối với token hóa RWA tại Hồng Kông, vì sự thận trọng trong quy định từ Trung Quốc đại lục tạo ra những trở ngại cho ngành, ngay cả khi sự nhiệt tình toàn cầu đối với sự phát triển RWA vẫn tiếp tục.

Chi tiết sự kiện

Trong những tuần gần đây, CSRC đã cung cấp hướng dẫn không chính thức cho ít nhất hai công ty môi giới lớn của Trung Quốc đang hoạt động tại Hồng Kông. Hướng dẫn này chỉ thị họ tạm dừng hoặc kiềm chế việc mở rộng các hoạt động token hóa RWA ở nước ngoài. Token hóa RWA liên quan đến việc chuyển đổi các sản phẩm tài chính truyền thống, như cổ phiếu, trái phiếu và bất động sản, thành token kỹ thuật số để giao dịch trên các nền tảng blockchain. Các nguồn tin quen thuộc với vấn đề này cho biết ý định của cơ quan quản lý là củng cố các biện pháp kiểm soát rủi ro trong lĩnh vực kinh doanh mới nổi này và đảm bảo rằng các tuyên bố của công ty được hỗ trợ bởi các tài sản cơ bản hợp pháp.

Động thái này của cơ quan quản lý chứng khoán hàng đầu của Trung Quốc đại lục đối lập gay gắt với chiến lược chủ động của Hồng Kông nhằm định vị mình là một trung tâm tài sản kỹ thuật số. Hồng Kông đã và đang triển khai các quy định mới cho stablecoin và quản lý tài sản ảo, với Cơ quan Tiền tệ Hồng Kông (HKMA) báo cáo có 77 công ty quan tâm đến việc nộp đơn xin cấp phép stablecoin kể từ khi chế độ này được giới thiệu vào tháng 6. Các tổ chức tài chính Trung Quốc, bao gồm đơn vị Hồng Kông của GF Securities, đã ra mắt các quỹ token hóa, và China Merchants Bank International, đã giúp phát hành một trái phiếu token hóa trị giá 500 triệu nhân dân tệ (70 triệu USD), đã từng khám phá các sáng kiến RWA tại Hồng Kông.

Tác động thị trường

Chỉ thị không chính thức của CSRC có thể cản trở đáng kể sự phát triển và áp dụng token hóa RWA tại Hồng Kông, đặc biệt đối với các tổ chức tài chính có liên hệ với Trung Quốc đại lục. Mặc dù không phải là một lệnh cấm chính thức, hướng dẫn này tạo ra một môi trường không chắc chắn về quy định có thể buộc các công ty môi giới phải xem xét các khuôn khổ tuân thủ và trì hoãn việc ra mắt sản phẩm token hóa mới. Điều này có thể chuyển đổi đổi mới RWA sang các khu vực pháp lý khác có môi trường quy định rõ ràng hơn.

Trên toàn cầu, thị trường RWA đang trải qua sự tăng trưởng đáng kể. Dữ liệu từ RWA.xyz định giá thị trường RWA toàn cầu khoảng 29 tỷ USD, với một số dự báo ngành dự kiến sẽ tăng lên 2 nghìn tỷ USD vào năm 2030, và một số khác lên tới 30 nghìn tỷ USD. Riêng trái phiếu kho bạc Hoa Kỳ được token hóa đã tăng 179% vào năm 2024, với dự báo sẽ đạt 4,2 tỷ USD trong năm nay. Các tổ chức như BlackRock đã tham gia thị trường với các sản phẩm như quỹ BUIDL, chiếm gần 30% thị trường trái phiếu kho bạc được token hóa trong vòng sáu tuần. Việc tạm dừng quy định tại Hồng Kông đối với các công ty môi giới Trung Quốc làm nổi bật sự khác biệt về tốc độ và chính sách giữa một thị trường toàn cầu đang phát triển nhanh chóng và cách tiếp cận thận trọng trong nước của Trung Quốc.

Bối cảnh rộng hơn

Hành động này của CSRC phù hợp với lập trường bảo thủ lâu nay của Bắc Kinh về tiền điện tử và tài sản kỹ thuật số. Trung Quốc đại lục đã cấm giao dịch và khai thác tiền điện tử vào năm 2021 và sau đó chỉ thị các công ty môi giới lớn ngừng xuất bản nghiên cứu ủng hộ stablecoin. Mặc dù Trung Quốc đã áp dụng công nghệ blockchain cho các ứng dụng phi tiền điện tử, các cơ quan quản lý tài chính của họ luôn ưu tiên quản lý rủi ro và kiểm soát vốn, thường xuyên can thiệp để ngăn chặn sự biến động của thị trường. Mô hình này phản ánh một cách tiếp cận có cân nhắc đối với các công nghệ tài chính mới nổi và token hóa tài sản, duy trì sự giám sát chặt chẽ để phù hợp với các ưu tiên quốc gia về ổn định tài chính.'''