执行摘要

币安宣布将于2025年9月18日生效的永续合约资金费率算法更新，旨在防止高波动性代币的市场操纵，此举有望稳定特定资产的衍生品交易。

事件详情

领先的加密货币交易所币安定于2025年9月18日08:01 UTC对其永续合约资金费率算法实施重大更新。这一战略性修改旨在遏制某些高控代币利用资金费率机制实施的操纵策略。此次更新的核心是引入一个**“频率归一化因子”，旨在动态调整资金费率结算频率并设定每日资金费率上限，例如在24小时内从12%降至6%。这一变化直接解决了此前在ALPACA、TRB和MYX等代币上观察到的“资金费率武器化”**问题，这些代币在历史上曾导致散户交易者蒙受极端损失。该交易所认为，这是应对系统性风险并为高风险、高波动性资产培育更稳定衍生品市场的战略性回应。

金融机制和算法变更

此次更新修订了资金费率公式和标记价格计算。更新之前，资金费率 (F) 的计算公式为 平均溢价指数 (P) + clamp (每个资金间隔的利率 - 溢价指数 (P), 0.05%, -0.05%)。利率通常固定为每日0.03%，对于8小时资金间隔为0.01%，对于1小时间隔为0.00125%，但BNBUSDT和ETHBTC永续合约除外，其利率为0%。

更新后，自2025年9月18日08:01 UTC起生效，新的资金费率 (F) 公式将为 [平均溢价指数 (P) + clamp (利率 - 溢价指数 (P), 0.05%, -0.05%)] / (8/N)。在此修订后的公式中，利率设定为0.01%（对于BNBUSDT和ETHBTC仍为0%），N代表资金间隔。例如，像PUMPUSDT这样具有4小时资金间隔的永续合约将按 [平均溢价指数 (P) + clamp (0.01% - 溢价指数 (P), 0.05%, -0.05%)] / 2 计算其资金费率。

此外，币安期货将通过将价格2的基础从1分钟调整为30秒来调整其标记价格计算。移动平均线（30秒基础）将计算30秒内30个数据点的平均值，每秒通过平均买卖价格然后减去价格指数来执行计算。资金费率结算频率本身也将进行动态调整，如果资金费率达到其预定上限或下限，将在大约15分钟内完成。例如，如果USDⓈ-M BTCUSDT永续合约的资金费率（上限/下限为+0.3% / -0.3%，默认8小时结算频率）在08:00 UTC达到-0.3%，则随后的结算频率将调整为一小时，从09:00 UTC开始。

商业战略和市场定位

币安决定更新其资金费率算法反映了其积极的商业策略，旨在增强市场诚信并保护其用户群免受操纵行为的影响。这项举措符合该交易所正在进行的努力，例如币安Alpha 2.0及其代币上线协议，其中包括加权流动性风险评分、自适应红旗阈值和实时监控，以检测人工交易量和操纵，特别是在高风险的Meme币上市中。币安研究团队表示：“这项研究是迈向市场诚信的重要一步。我们旨在通过数据驱动的工具赋能用户，揭示隐藏的风险并促进更明智的投资。”

此举将币安定位为一个致力于培育更稳定、更公平交易环境的交易所，通过减轻与高波动性资产相关的系统性风险，有望吸引更广泛的机构参与。尽管一些交易所不设资金费率上限，允许纯粹由市场驱动的费用变得 exorbitant，但币安的方法旨在平衡市场效率与基本的用户保护。其他平台，如Margex，也强调MP Shield等反操纵系统以确保公平定价，这表明更广泛的行业趋势正在朝着稳健的市场保障方向发展。

更广泛的市场影响

此次算法更新预计将对更广泛的加密货币衍生品市场产生多方面重要影响。首先，它可能会降低**“资金费率武器化”**策略的盈利能力，从而削弱市场操纵者利用这些机制的动机。实施每日资金费率上限和动态结算频率调整，预计将显著降低散户投资者的极端清算风险和相关成本，从而营造一个更公平的交易环境。这可能导致更稳定、更少操纵的价格走势，特别是对于高波动性资产，从而有助于市场行为的可预测性。

此外，币安的行动可能会为其他衍生品交易所树立先例，促使它们审查和修订自己的资金费率机制，以符合市场诚信的最佳实践。对于更广泛的Web3生态系统而言，打击操纵行为有助于实现更健康的增长并增强对数字资产市场的信任。尽管对于一些从极端波动中获利的高频交易者来说，短期影响可能会带来干扰，但长期前景是谨慎乐观的，因为它旨在稳定市场，减少极端清算事件，并促进更公平的交易条件。像Rho Protocol这样提供对冲资金费率风险和管理波动性工具的协议的出现，凸显了市场对解决这些问题的需求，使币安的内部更新成为朝着这个方向迈出的重要一步。