Bernstein eleva los objetivos para los mineros de Bitcoin a medida que el pivote estratégico hacia la infraestructura de IA gana terreno

Resumen Ejecutivo

La firma de corretaje de Wall Street Bernstein ha elevado significativamente los objetivos de precio para los mineros de Bitcoin cotizados en EE. UU., incluidos Core Scientific, Riot Platforms y CleanSpark, lo que refleja su pivote estratégico hacia la monetización de la infraestructura energética de alta densidad para aplicaciones de inteligencia artificial. La revaluación reconoce el creciente papel de estas empresas como proveedores esenciales de infraestructura de IA, impulsado por su acceso único a la capacidad energética.

La Revaluación Estratégica de los Mineros de Bitcoin

Los analistas de Bernstein, dirigidos por Gautam Chhugani, han revisado su perspectiva sobre las empresas mineras de Bitcoin, afirmando que estas entidades se están volviendo cada vez más integrales a la cadena de valor de la IA. La firma ha reemplazado su modelo de valoración tradicional de flujo de efectivo descontado por un enfoque de suma de partes. Esta nueva metodología tiene en cuenta las distintas valoraciones de la minería de Bitcoin y los negocios de coubicación de IA, incorporando métricas como las tenencias de Bitcoin, el EBITDA de minería, los ingresos de coubicación de IA, los ingresos de la nube y el valor de los sitios de energía designados para centros de datos de IA, estimados en 3 millones de dólares por megavatio.

Bajo este marco revisado, Core Scientific (CORZ) vio su precio objetivo elevado de 17 $ a 24 $, Riot Platforms (RIOT) de 19 $ a 25 $ y CleanSpark (CLSK) de 20 $ a 24 $. Esto refleja una tendencia industrial más amplia en la que cada minero de Bitcoin cotizado en EE. UU. bajo la cobertura de Bernstein está cambiando estratégicamente para maximizar el valor de sus activos energéticos en lugar de centrarse únicamente en la apreciación del precio de Bitcoin.

Deconstruyendo el Pivote de la Infraestructura de IA

Los mineros de Bitcoin poseen una ventaja única en el floreciente sector de la infraestructura de IA: acceso a capacidad energética de alta densidad preasegurada. Esta energía a menudo se encuentra en regiones con excedentes de energía renovable, posicionando a los mineros como socios críticos para los proveedores de la nube de IA que enfrentan retrasos en la interconexión y congestión de la red. Este apalancamiento puede reducir potencialmente los tiempos de implementación de los centros de datos de IA hasta en un 75 %.

Ilustrando este pivote, IREN (IREN) anunció un contrato plurianual de servicios en la nube de GPU con Microsoft, valorado en 9.700 millones de dólares durante cinco años, que incluye un pago anticipado del 20 %. IREN también aseguró un acuerdo de 5.800 millones de dólares con Dell Technologies para GPU y equipos relacionados. Para 2027, Bernstein espera que los activos de IA y energía de IREN constituyan aproximadamente el 87 % de su valor empresarial, con solo el 13 % atribuido a sus operaciones de minería de Bitcoin. De manera similar, TeraWulf anunció un proyecto de 9.500 millones de dólares con Fluidstack, respaldado por Google, para desarrollar 168 megavatios de capacidad de cómputo de IA de próxima generación, asegurando una participación del 51 % y un compromiso de arrendamiento de 1.300 millones de dólares de Google. Cipher Mining también celebró un acuerdo de alojamiento HPC de 10 años con la plataforma de nube de IA Fluidstack, que se espera que genere 3.000 millones de dólares en ingresos, con Google tomando una participación pro-forma del 5,4 %.

Los analistas señalan que la computación de IA puede generar ingresos 25 veces mayores que la minería de Bitcoin por kilovatio-hora, lo que incentiva aún más este cambio estratégico.

Implicaciones del Mercado y Contexto más Amplio

El pivote estratégico de los mineros de Bitcoin hacia la infraestructura de IA tiene profundas implicaciones para la dinámica del mercado y la estrategia corporativa. Los analistas de JPMorgan han observado una tendencia inusual en la que la capitalización de mercado combinada de las empresas mineras de Bitcoin que cotizan en bolsa ha aumentado sustancialmente, incluso cuando el propio Bitcoin permanece en un patrón de negociación lateral. Esto indica que los mercados de valores están valorando cada vez más a estas empresas en función de su potencial de IA en lugar de solo su exposición a las criptomonedas.

Las presiones de rentabilidad se intensificaron para los mineros de Bitcoin después del evento de halving de abril de 2024, que redujo las recompensas de bloque de 6,25 Bitcoin a 3,125 Bitcoin. JPMorgan estima que los costos de producción actuales promedian alrededor de 92.000 dólares por Bitcoin, con proyecciones que alcanzan aproximadamente 180.000 dólares después del próximo halving en abril de 2028. Bitcoin actualmente se negocia cerca de 109.700 dólares, lo que crea una estructura de costos desafiante para los mineros que se enfocan puramente en la producción de criptomonedas.

Esta tendencia señala una evolución significativa en los modelos de negocio de las empresas nativas de Web3, demostrando una adaptación pragmática a las condiciones del mercado y las demandas tecnológicas. La convergencia de la infraestructura de activos digitales con la computación de alto rendimiento para IA posiciona a estos mineros como habilitadores críticos para el ecosistema tecnológico más amplio, diversificando sus flujos de ingresos y reforzando su viabilidad a largo plazo más allá de la volatilidad de los precios de las criptomonedas.